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　　开始：期间周报-期间在线

　　因违法减持，王忠军和他的华谊兄弟再一次站在聚光灯下。

　　5月7日，浙江证监局官网发布对于对王忠军吸收出具警示函措施的决定。经查，王忠军行为华谊兄弟（300027.SZ）董事长，于公司泄漏《2023年半年度阐发》前三旬日内卖出公司股票32.87万股，成交金额99.9248万元。

　　上述行径违抗了上市公司董事减持股份的干系规定，浙江证监局决定对王忠军吸收出具警示函的监督处理措施，并记入证券期货商场诚信档案。并要求王忠军在收到本决定书之日起10个职责日内提交书面阐发。

　　华谊兄弟此前公告指出，王忠军的减持主如若为了偿还股票质押融资，镌汰质押风险，更好地保险戒指权稳固性。而公司财报泄漏数据走漏，截止2023年末，王忠军和其弟王忠磊统统持有的逾越3.86亿股股份中，质押比例逾越99%，冻结比例高达100%。

　　今时的窘况与往昔的荣光形成显着对比。

　　2009年，华谊兄弟头顶“中国影视文娱第一股”的光环见效上市，一时风头无两。大院子弟建立的王忠军，通过与冯小刚、张国立等着名导演、演员的深度系结作念大作念强。同期手持电影和艺东说念主经纪两伟业务板块的华谊兄弟在巅峰时刻，市值一度迫临800亿元，而身为独创东说念主的王忠军也被外界视为“内娱教父”。

　　干系词骨血邻接。2018年爆发的《手机》事件遭灾出文娱圈的“阴阳合同”丑闻，计谋对本色的审核和行业的监管启动趋严，热钱裁撤，影视行业随之干预隆冬。华谊兄弟为绑定明星、导演高溢价收购而来的影视公司此时也变成了烫手山芋，公司堕入连年亏空的平川。

　　这家昔日的影视龙头亟需找到破局门径。但就后续发展权谋、戒指权稳固等问题，期间财经屡次致电华谊兄弟，截止发稿前电话均无法接通。

　　“阴阳合同”后6年，华谊亏掉79亿

　　也曾的空幻有诡计依然困扰着华谊兄弟。

　　4月30日，华谊兄弟泄漏了2023年度财报。数据走漏，曩昔一年，华谊兄弟结束交易收入6.66亿元，同比升迁65.59%；净亏空5.39亿元，同比减少45.08%。

　　对于亏空的原因，华谊兄弟挂牵说念，其一是受前期经济所在的不利影响，影视行业仍处于复苏阶段，且阐发期内影视行业竞争热烈，导致商场份额争夺加重，公司业务仍受到一定经由的冲击。

　　与此同期，华谊兄弟每年齐会对包括应收账款、存货、始终股权投资及商誉等在内的各项金钱的账面价值进行查抄，按照看帐准则相应的计提金钱减值准备。财报数据走漏，2023年华谊兄弟计提金钱减值损失1.52亿元。

　　这一无数亏空来自于华谊兄弟此前为绑定明星、导演高溢价收购而来的那些影视公司。比如冯小刚名下的东阳好意思拉，又比如范冰冰、李晨（金麒麟分析师）、冯绍峰等一众明星持股的东阳广袤。2015年，为了收购这两家建造还没逾越两个月新公司70%的股份，华谊兄弟分辨支付了10.5亿元、7.56亿元。

　　站在阿谁明星IP比演技与本色更具有流量的时辰节点之上，华谊兄弟此举看似能够在短期内检朴成本锁定改日利润。

　　后生剧作者、导演向凯向期间财经暗示，其时华谊兄弟不计成本、不计代价地砸着名导演、砸流量明星的作念法，生长了影视行业流量虚高和片酬畸高的形貌，给华谊兄弟和影视行业改日的发展埋下隐忧。

　　而在2018年的《手机》事件之后，监管加强，影视行业随之干预隆冬。这些大手笔、枯竭准确评估的投资，难以换来预期之中的收益，反而变成了华谊兄弟手中的不良金钱，每年齐得对其进行金钱减值。

　　财报数据走漏，2018年到2022年技术，华谊兄弟分辨计提金钱损失13.82亿元、26.61亿元、4.4亿元、4.61亿元和4.68亿元。

　　受困于此，华谊兄弟流通第6年堕入亏空境地。同期华谊兄弟亏空额分辨为11.69亿元、39.78亿元、10.48亿元、2.46亿元、9.82亿元，近6年累计亏空达到79.64亿元。

　　连年的亏空还显贵影响了华谊兄弟的偿债才调。截止2023年末，华谊兄弟金钱欠债率为79.06%，短期告贷4.95亿元。但同期华谊兄弟手中的货币资金仅2.32亿元，难以隐藏短期债务，公司资金仍旧承压。

　　短剧能匡助华谊兄弟翻身吗？

　　接洽不顺，为因循业务日常运作，2018年启动，王忠军和王忠磊兄弟大幅度地进行股权质押，质押比例始终保持在90%以上的高位。可问题是，过高的质押比例或对公司戒指权的稳固形成风险。

　　财报数据走漏，截止2023年末，华谊兄弟实控东说念主王氏兄弟股票质押融资总和为4.79亿元，主要用来偿还债务，偿还期限为一年，存在一定平仓风险。而据此前华谊兄弟对深交所年报问询函的酬报，截止昨年5月31日，公司实控东说念主质押的股份预警线为2.90元-1.83元，平仓线为2.41元-1.58元。

　　与之比较，华谊兄弟5月9日收盘报价为每股1.99元，距离最低平仓线仅每股0.41元，背后压力可见一斑。中国企业成本定约副理事长柏文喜向期间财经分析暗示，如果股价如实跌到了1.58元或以下，把柄老例的股票质押融资机制，王氏兄弟可能会濒临被强制平仓的风险。

　　“当股价跌破了平仓线，意味撰述为质押物的股票市值已触发贷款质押合同商定的平仓条款，金融机构可能会吸收措施来保护其贷款安全。”不外，柏文喜进一步指出，具体仍要看质押东说念主与金融机构间的合同，在某些情况下，即使股价跌破平仓线，两边也有可能通过协商达成新的合同来幸免立即平仓。

　　而为镌汰股权质押带来的风险，频年来王氏兄弟一直在减持还债，偿还股票质押融资。据证券时报统计，2020年到2023年，王忠军累计减持2.59亿股，王忠磊累计减持1.02亿股。

　　但这条路当前依然行欠亨了。把柄昨年8月发布的上市公司减持新规，破发、破净，或近三年未进行现款分成的上市公司，其控股鼓励、实控东说念主不得通过二级商场减持公司股份。如照此奉行，王忠军的减持还债之路果决走进死巷子，他必须为华谊兄弟找到新的破局之法。

　　在此情况下，华谊兄弟启动加码爆火的微短剧，试图以此升迁功绩和股价，匡助公司从窘境中脱身。年报走漏，华谊兄弟与阅文集团（00772.HK）相助出品的短剧《鸿天使尊》预测将于5月开机制作。该短剧把柄阅文S级IP演义改编，属于火爆奇幻、热血爽剧题材，由王忠磊担任出品东说念主。

　　本年3月，王忠磊曾在接受媒体采访时暗示，微短剧的趋势不成逆转，改日它一定是占据视频商场一个很大的走向。而艾媒商榷发布的《2023—2024年中国微短剧商场连系阐发》数据走漏，2023年国内微短剧商场畛域已攀升至373.9亿元，较2022年增长了267.65%。预测到2027年，国内短剧商场畛域将窒碍1000亿元大关。

　　但当前能够依然不是进攻短剧的最佳时机——雄壮的短剧数目依然将杰作短剧掩埋，再好的短剧也很难从爽感短剧中冲出来。依然错失风口的华谊兄弟，发力短剧可能能在短期内匡助公司收成现款流，但永远获益或难以保证。

　　而对当前的华谊兄弟来说，向凯觉得，最弥留的问题如故要减脂瘦身、如释重担，回到本色研发的赛说念。“华谊兄弟每年看起来储备技俩许多，但其实由它主投的并未几，大部分齐是跟投。就意味着公司能从中获取的分成也极为有限，难以走出亏空窘境。”

　　能够，组建或强化属于我方的原创的、优质本色的研发团队，一步一个脚印前进，作念更多自主出品的影视技俩，才是华谊兄弟最终的破局之说念。

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