内容摘要：
周二好意思元兑在岸和离岸东谈主民币汇率双双跌破7.3枢纽关隘。投入四季度以来，东谈主民币着落幅度大不大？在东谈主民币继续着落经由中，出奇是24日跌破7.3，央行有莫得救市？东谈主民币贬值对中国有益无害吗？以为贬值有益无害是一种反智不雅点。
一、周二好意思元兑在岸和离岸东谈主民币汇率双双跌破7.3枢纽关隘。
自10月份以来，由于继续多月的好意思国经济数据清晰好意思国劳能源工资连续以权臣高于通胀的幅度高涨，好意思国滥用资格了好意思联储两年的加息依然强盛，好意思国通胀下滑趋缓，粘性日渐显大，市集对好意思联储昔日的降息力度和降息频率预期趋缓，好意思债收益率启动继续上升修补前边数月因降息预期强烈导致的超跌，这鼓励了好意思元指数走强，而东谈主民币由于内需连续低迷，昔日出口预期受特朗普关税挟制权臣减弱，高层表现的经济战术，昔日仍然货币宽松，积极财政，降准降息预期较强，因而面对强势好意思元，东谈主民币也继续着落。
12月24日，在岸东谈主民币兑好意思元即期汇率开盘即跳水7.3053，至下昼6点，收于7.3015，比周一着落0.1%，10月份以来第一次全天未能涨破7.3的枢纽点位。离岸东谈主民币兑好意思元即期汇率自12月18日最低跌至7.3270，收于7.3237之后于今，一直未能冲破7.3的压制，12月24日下昼6点收于7.3044，跌0.02%。
东谈主民币跌破7.3关隘，公共人言啧啧，众说纷纭。有的说没事，东谈主民币跌幅媲好意思元指数涨幅小多了，阐明东谈主民币还黑白常抗跌的；有的说，为什么东谈主民币跌破7.3边幅和战术关隘了，央行还不出来救市？有的说，东谈主民币着落有克己，不错对冲特朗普关税，促出进口。
三郎需要以专科的气魄告诉公共，这些说法都不准确。
二、投入四季度以来，东谈主民币着落幅度大不大？
9月30日，在岸东谈主民币兑好意思元即期汇率为7.1178，12月24日下昼6点为7.3015，四季度以来，东谈主民币兑好意思元累计着落了2.5%。对比这一段时辰好意思元指数从9月底的100.78点，继续高涨至12月24日的108.25点，四季度累计高涨了7.4%。
这样看上去，东谈主民币着落幅度独一好意思元指数高涨幅度的三分之一，东谈主民币似乎是抗跌的。
但豪迈东谈主不错这样分析东谈主民币汇率，经济考虑东谈主员如若也这样分析东谈主民币汇率，那他即是公开丢丑了。因为与其他大大都货币不同，东谈主民币汇率是受央行高度范围的货币，因而在每年四季度，都会酿成独有的高涨规章--由于出口企业年底集会结汇，绝大大都年份的四季度，东谈主民币都会因为企业集会结汇，卖出外汇瞬息增多，买入东谈主民币也瞬息增多，因此东谈主民币汇率在年底这三个月会季节性高涨。
以最近5年为例：2020年12月24日，好意思元东谈主民币汇率从9月底的6.6919高涨至6.53，高涨了2.5%；2021年，从9月底的6.405高涨至6.3672，高涨了0.6%；2022年，从9月底的7.3015高涨至6.9829，高涨了4.6%；2023年，从9月底的7.3158高涨至7.1315，高涨了2.6%。2021年年底高涨较少，因为其时东谈主民币汇率处于2020年6月至2022年3月的继续18个月的增值周期之中。在东谈主民币继续增值周期中，企业年底集会结汇的情况会权臣减少。
由此看，2020-2023年四季度东谈主民币汇率平均高涨了2.6%。如若剔除2021年，其他3年四季度东谈主民币汇率平均高涨了3.2%。
如若对本年四季度以来的东谈主民币汇率涨跌幅度进行季节修匀，按前四年的季节总共计较，东谈主民币着落了5.2%，如若按前四年中着落周期的三年季节总共计较，东谈主民币着落了5.8%，东谈主民币跌幅与好意思元的涨幅就比拟接近了，东谈主民币也就没那么抗跌了。
三、在东谈主民币继续着落经由中，出奇是24日跌破7.3，央行有莫得救市？
今天网罗上不少东谈主或月旦、或质疑东谈主民币跌破7.3了，央活动什么还不救市。有一种类似项立刚、张维为之类的遥遥最初想考惯性的东谈主以为，央行不急于滥觞是因为胜券在抓。
比如这个领有70多万粉丝的自我先容“擅长财经知识分析“的李云飞Afey在上头截图的这篇著作中，一方面讲解说央行不脱手是因为咱们的经济发展正经，他说咱们的GDP增长率比韩国、日本、好意思国高，是以比他们正经，咱们GDP增长率天然比印度低，但印度GDP增长不足预期，是以咱们照旧比印度正经。你望望，上下都是咱们比别东谈主正经，这逻辑杠杠的！
可他接着还说，鉴于中国刻下的经济情况，东谈主民币妥当贬值反而有克己，因为中国钞票会愈加低廉啊，成心于外资抄底中国钞票。
这里我就不逐一指摘他这朝秦暮楚、老练瞎掰揣度的不雅点了。我就想说，他根本不了解外汇市集，更不懂外汇知识，是以他用他的生手想维为央行找了一堆不下场干预的意义。但至关进犯的是，央行一直在干预啊！只不外生手看不到央行的干预技巧汉典。
泉源必须服气，周二央行一定脱手护市了。
公共望望今天东谈主民币兑好意思元的分时截图，公共看到了名满宇宙的烛炬琴键线了吗？这样剧烈的波动，这样频繁的拉扯，这是豪迈的买卖两边的走动阵势吗？有深嗜深嗜的公共不错我方不雅察，前几次时常到了7.3关隘，都会出现特殊的烛炬琴键线。这是谁在与抛售东谈主民币的空方交手？公共不会想不到吧？
是以，今天际汇市集在7.3枢纽点位浓烈拉扯，天然全天着落，但收盘比开盘微涨，阐明央行下场护盘了。
其次，四季度央行两次脱手干预债市，打压债券成交价的同期，亦然为了健硕汇率。
10月份，央行第二次立案看望国债走动机构，干预债市；12月18日，央行又约谈部分走动激进的金融机构。天然每次干预后债券收益率反弹的继续时辰不长，但央行的场地即是为了减缓债市收益率的大幅下滑。而国债收益率决定着中好意思利差，中好意思利差又是影响东谈主民币好意思元汇率的枢纽。这里不外多讲解为什么中好意思利差影响东谈主民币汇率，因为这是最基础的金融知识。
第三，央行减速降息即是为了健硕东谈主民币汇率。
上周好意思元按期降息25个基点，为什么这周央行莫得跟进？因为四季度东谈主民币汇率不仅莫得季节性高涨，还继续着落。而央行一朝降息，债券收益率将连续下滑，中好意思利差进一步扩大，今天的好意思元东谈主民币汇率就不会在7.3近邻了，至少击穿7.35了，创下2022年3月以来的新低了。
第四、好意思元中间价一直在为东谈主民币汇率护航。
日本央行不会为日元制定中间价，印度卢比也莫得中间价。但中国央行有外汇中间价。外汇中间价是干什么用的？李云飞Afey之类的经济学外行人天然是不懂的。
央行在汇率市集价基础上计较并公布外汇中间价，即是为了指导第二天的外汇市集价钱走势。当外汇市集价钱波动幅度超出中间价的惩办区间的时候，央行就会宝石有惩办的汇率轨制。央行以为，这样一个汇率轨制是妥当中国国情的，它既体现了市集的弹性、市集汇率颐养的天真性，同期又在市集波动过大的时候，能对它进行灵验的惩办，使得统统这个词市集对汇率的机制愈加有信心，并且愈加沉着。
一般情况下，好意思元中间价与市集价的价差不会卓越0.05元。但从11月8日启动，央行的好意思元中间价与市集收盘价的价差继续扩大。价差从其时的0.035傍边，一王人扩大到12月24日的0.1128，一个半月扩大了两倍多。央行宝石压低中间价，即是向市集宣示央行的汇率气魄，指导市集汇率向中间价贴近。
可能有东谈主会问，央活动什么要通过这些曲折的复杂的技巧来影响范围汇率？公共搜索一下什么是“汇率专揽国黑名单“，即可释疑。
四、东谈主民币贬值对中国有益无害吗？
在经济学表面中，在一般情况下，货币贬值成心于出口，因为出口方货币贬值相配于进口方裁减了进口价钱；还成心于蛊卦海外搭客。但与此同期，会带来一些反作用，比如会增多外债职守；比如会导致进口商品加价，增多使用进口原材料、中间件企业的坐褥成本，鼓励国内通胀。这些公共比拟容易交融的就未几谈了，要点谈谈时常有东谈主会传播的一些对于货币贬值的反智不雅点。
第一、李云飞Afey的“东谈主民币妥当贬值，成心于外资抄底中国钞票”，是一种典型的反智的不雅点。
货币贬值会影响成本流入，一般而言，成本会从货币贬值的一方流出，流入货币增值的一方。
因为货币贬值，是由两种货币的利差所决定的。东谈主民币兑好意思元贬值，中枢原因是好意思元利率与东谈主民币利率的利差在扩大。在好意思联储9月份第一次降息前，好意思中利差为1.55个百分点，到12月20日，照旧扩大到2.82个百分点。
国债收益率是钞票收益率的基础，国债收益率下降，代表着钞票收益率下降；国债收益率上升，代表钞票收益率上升。而成本一定从低收益率向高收益率流动。
本色上，自2022年3月东谈主民币投入贬值周期以来，中国海外收支均衡表中的成本项的收支差，就启动从顺差收窄，到转入逆差了。
2021年，径直投资流入减流出的顺差为757亿好意思元，2022年下降到275亿好意思元，2023年为逆差299亿好意思元，2024年前11个月为逆差496亿好意思元；2021年，证券投资的流入流出顺差193亿好意思元，2022年为逆差65亿好意思元，2023年逆差399亿好意思元，2024年前11个月逆差为248亿好意思元。
是以，无论是表面上照旧本色数据上，是以所谓东谈主民币贬值成心于外资流入抄底，这死活之交是百分百的反智不雅点。
第二、刻下咱们所濒临的环境下，东谈主民币贬值不一定能促出进口。
一般情况下，在莫得买卖纠纷的摆脱走动情况下，东谈主民币贬值细则会促出进口。但刻下咱们的出口所濒临的，是较为特殊的情况。其特殊性表刻下，由于咱们的产能增长太快，廉价竞争的表象较为杰出，然后肖似俄乌构兵站队，咱们商品出口濒临着越来越多的买卖保护目的拦阻。
从地区来看，不仅欧洲、好意思国等阐扬国度在向咱们发起关税战，越南、印度、泰国、巴西、墨西哥等新兴经济体也在寻求通过关税保护他们我方的制造业。从产物来看，不仅新能源、电动汽车等咱们的新三样濒临越来越多的高关税，网罗小包裹、钢材等商品，也堕入加征关税的缺乏之中。
在这种环境下，面对动辄增多30%-100%的额外关税，东谈主民币贬值几个百分点，不成能起到增多出口订单的作用。
【作家：徐三郎】